“公司現在確實在資金方面面臨困難。”天齊鋰業（002466.SZ）證券部人士向記者說道。

12月26日，天齊鋰業公告披露，配股計劃實施完成，共募集資金約29.32億元。當天，天齊鋰業復牌漲停，股價漲至26.90元/股。然而，即便在配股方案順利完成之時，天齊鋰業的資金狀況仍然沒有完全解決。

記者了解到，天齊鋰業的資金壓力，與其過去幾年在海外大手筆收購智利化工礦業公司（以下簡稱“SQM”）不無關系。這筆收購耗資逾250億元。此后，天齊鋰業負債率隨之增加，與此同時，全球鋰鹽價格呈現出下滑趨勢，導致天齊鋰業的營業收入、凈利潤和產品毛利率紛紛出現下滑。

配股后資金仍不足

“此次募集得到的資金還不足以償還全部的貸款。”

如今，天齊鋰業持續8個月的配股計劃順利完成，但這仍不足以償還其全部貸款。

12月26日，天齊鋰業公布其配股結果。記者了解到，通過此次配股，天齊鋰業共募集資金約29.32億元。

按照配股計劃，天齊鋰業此次配股發行按照總股本11.42億股為基數，每10股配售3股的比例向全體股東配售，可配售股份總數為3.43億股，發行價格為8.75元/股。最終，本次配股的有效認購股數占總可配股股本比例達到97.8%。按照證監會規定屬于配股成功。

自2019年4月以來，持續8個月的配股計劃最終告一段落。然而，針對天齊鋰業采用配股的方式來融資，外界對此頗有議論。記者了解到，采用配股的方式融資是向原股票股東按其持股比例，以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。

這樣一來，股東如果選擇配股則需要追加投入，而如果不選擇配股，由于配股的價格往往低于現有股票價格，意味著股東手中所持有的股票價值可能會下跌。

在談及為何會選擇配股的方式來融資時，天齊鋰業證券部人士向記者表示：“配股的方式是所有股東都要出錢，但我們認為配股相對其他比如定增之類的融資方式，對中小股東利益的保護其實是更好的。如果不愿意參加配股，可以在配股前先賣出，如果愿意參加配股，那就需要多一些投入，這對于所有的股東都是一樣的。至于究竟要怎樣做，股東自己需要有自己的判斷。”

記者了解到，在此次配股過程中，天齊鋰業控股股東及其一致行動人履行了其全額認購的承諾，合計全額認購140558967股，占本次可配售股份總數的41%。

“在配股之前，我們和幾個核心股東之間是有溝通的，他們對這個事情比較支持。”上述天齊鋰業證券部人士說道。

據了解，天齊鋰業此次配股的資金在扣除發行費用后，將全部用于償還購買SQM23.77%股權的部分貸款。但是，即便配股融資順利完成，但配股資金并不足以償還并購貸款。

“此次募集得到的資金還不足以償還全部的貸款。后續我們還會通過其他的融資方式來募集資金。”上述天齊鋰業證券部人士表示，“公司本身對還款和降低資產負債率有著一系列的方案。我們還要按照方案一步一步地去執行。現在的配股方案是我們改善資金狀況的第一步，只有做好了這一步，后面的步驟才能更順利的去做。”

并購導致資金承壓

2017年至2019年上半年，天齊鋰業的負債率分別為40.39%、73.26%和74.50%。

天齊鋰業之所以陷入現在這樣尷尬的境地，與其對SQM的收購不無關聯。

回顧天齊鋰業的發展歷程不難發現，其快速成長離不開兩筆重要的資產并購。

2012年，總資產僅為15.69億元的天齊鋰業發起對泰利森鋰業有限公司（以下簡稱“泰利森”）65%股份的收購，計算貸款利息和融資費用共計38.76億元。這樣一筆并購直接讓天齊鋰業從礦山的經銷商變成了礦山的主人。

此后，天齊鋰業再次啟動海外并購。這一次，其目標是位于南美洲智利阿塔卡瑪鹽湖的SQM。2018年5月，天齊鋰業發布公告，擬以65美元/股，從Nutrien集團手中收購SQM23.77%的A類股股權，總交易價款為40.66億美元（根據《協議》簽署日匯率折算為人民幣258.9億元）。

與收購泰利森相似，天齊鋰業收購SQM的258.9億元同樣超過了當時天齊鋰業總資產。并購之時，天齊鋰業在收購SQM23.77%的A類股股份過程中，自有資金出資比例僅為17.8%，而其跨境融資貸款數額高達35億美元，由此帶來的是公司負債率的激增。

記者了解到，2017年至2019年上半年，天齊鋰業的負債率分別為40.39%、73.26%和74.50%。

事實上，在并購完成之時，天齊鋰業方面曾表示：“未來公司將通過包括發行H股、可轉債在內的多種融資手段，逐步降低公司資產負債率和財務杠桿至合理水平。”但一年后，天齊鋰業的H股上市計劃仍沒有真正成行，而公司的負債率和財務杠桿同樣沒有明顯改善。

記者了解到，截至2019年三季度，天齊鋰業其他應付款一項激增112.08%，達到2.39億元。天齊鋰業方面表示，這項費用的增加主要因為35億美元借款應付利息增加所致。

而在天齊鋰業2019年中報里，長期借款為267.19億元，占總資產比例為57.12%。這筆資金的增長很大原因是由于對SQM的收購所致。

不過，在天齊鋰業方面看來，對SQM的收購仍然是機會難得。“對SQM的收購屬于公司的長期股權投資。全球的主要鋰資源都掌握在主要的公司手中。我們當時購買的是SQM的A類股，原本這類股票的流通性就很差。能夠有機會買到很難得。此外，海外并購如果不付出溢價，交易也很難達成。即便這筆收購讓公司在資金上面臨困難，我們仍然覺得是值得的。”上述天齊鋰業證券部人士說道。

鋰價下滑拖累業績

2018年3月至2019年6月，氫氧化鋰價格自13.9萬元/噸下降至7.7萬~9.0萬元/噸的區間。

事實上，如今讓天齊鋰業“費心”的除了收購SQM之外，還有持續下跌的鋰鹽價格。

就在天齊鋰業發起對SQM收購之前，全球鋰鹽價格開始持續下滑。記者了解到，2018年3月，碳酸鋰價格維持在16.2萬元/噸的高點，隨后開始下跌，到了2018年10月，已經跌至7.85萬元/噸。而到了2019年7月，碳酸鋰價格再次出現下跌，目前，碳酸鋰價格基本在5萬元/噸左右徘徊。

近年來，隨著三元鋰電池的持續火熱，氫氧化鋰的價格相對于碳酸鋰表現比較穩定，但也同樣呈現出下跌態勢。2018年3月至2019年6月，氫氧化鋰價格自13.9萬元/噸下降至7.7萬~9.0萬元/噸的區間。

鋰鹽產品的價格下跌直接影響了天齊鋰業的經營狀況。2019年三季度報告顯示，天齊鋰業營業收入37.97億元，同比下滑20.21%，扣非凈利潤1550.4萬元，同比下滑99.06%。此外，其鋰化合物及衍生品毛利率也出現17.95%的下滑。值得注意的是，天齊鋰業2019年前三季度的扣非凈利潤，甚至都不足以支付其因收購SQM而激增的其他應付款。

“鋰礦價格下跌還是因為供給大于需求所致。2015年鋰鹽價格大漲，之后有很多企業選擇擴大產能，這部分產能則基本上是在2018年開始投產。此外，2017年的時候，澳洲鋰輝石礦區也新開了幾家礦廠，這就導致市場上的供給量增加。”業內人士說道。

“據我們觀察，現在鋰電池市場需求的增長速度低于預期，但是現在從絕對的數量上來看還是很大的。預計明年無論是澳大利亞還是南美鹽湖都會控制產能，這樣一來鋰鹽的價格可能會回升。”上述天齊鋰業證券部人士說道。

記者了解到，在產能結構中，隨著三元電池在新能源市場上的地位逐步提升，特別是在高鎳趨勢下，氫氧化鋰的需求勢頭已經壓過碳酸鋰。

但是，觀察天齊鋰業的產能結構，在澳大利亞奎納納市建設的氫氧化鋰項目投產之前，天齊鋰業仍將以碳酸鋰為主。對此，天齊鋰業證券部人士表示：“這一塊公司也看到了，我們在氫氧化鋰上也有加碼。我們和競爭對手相比在投產速度上確實有些差距，在氫氧化鋰布局上公司也有著長遠考慮，但是奎納納市的產能確實比預期要慢了一些。”

記者了解到，上述澳大利亞項目由天齊鋰業投資近20億元建設，項目年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰，在開工兩年多之后目前仍處于產能爬坡階段，預計到2020年達到設計產能。

原標題:配股募資近30億紓困 天齊鋰業百億并購“后遺癥”待解