鉅大LARGE | 點擊量:1221次 | 2020年03月05日
動力鋰電池龍頭研究之LG化學
財閥體量龐大足以支撐高投入,電化學領域深刻布局,動力鋰電池厚積薄發。
LG集團為韓國第事大財團,年收入規模超千億美元,近年業務增量和資本開支重要集中于LG化學。LG化學是全球四大電池公司中唯一一個化學材料業務出身的公司,在電化學領域與業布局深而廣。公司是第一批進入鋰離子電池行業的公司,對軟包、圓柱技術理解深刻,目前市占率穩定在全球前三。因05年質量問題召回,疊加以高端圓柱技術為主的戰略失誤,公司錯失智能手機行業爆發期,導致無法登頂消費行業。動力鋰電池方面,公司研發投入果斷,借鑒消費鋰電產業化經驗,走軟包三元路線,迅速綁定一線主機廠,目前被普遍認為是最具潛力的動力鋰電池龍頭。
動力鋰電池高舉高打,產量跟隨訂單迅速鋪開,預計2020年開啟新一輪高速成長周期。
公司從2000年開始動力鋰電池研發,08-11年與韓國車企合作上車試用,2015年開始逐步獲得歐美主流車企訂單,迅速在韓國、美國、歐洲、我國建立四大動力鋰電池基地,2018年底動力鋰電池產量約20gwh,隨著我國、波蘭產量釋放,公司計劃20-21年產量達到110gwh。出貨方面,18年LG化學動力鋰電池出貨量7.4gwh,全球市占率7.6%,海外市占率23%,僅次于松下,預計今年出貨量有望達到11gwh。公司用戶囊括海外一線車企巨頭,20年隨著大眾、戴姆勒、通用、現代起亞等電動化平臺落地,公司有望開啟新一輪上升周期。長期來看,LG化學海外市占率預計達到30%,國內市場,LG擬與吉利建立合資電池廠,預計未來份額有望達到10%。
三大核心競爭力全面領跑——技術、供應鏈、客戶。
技術上,LG化學最早開始布局勱力軟包,覆蓋大部分核心專利,壓縮其他軟包對手空間。軟包電池目前全球市占率約16%,但其具備安全性、高能量密度、形狀靈活等優勢,預計未來份額將不斷提升。18年LGC電池業務研發投入約18億元人民幣,占營收比重近5%。供應鏈方面,LG絕大部分三元正極自產,隔膜、電解液曾自供,目前雖已出售相關業務,但研發人員保留,且掌握核心專利,培養供應體系,有效控制成本。客戶方面,目前放量車企重要為通用、雷諾日產、現代,19-20年開始大眾新車型逐步放量,目前LG在手意向訂單已超過500億美元。
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