鉅大LARGE | 點擊量:1072次 | 2020年05月13日
政府補助占盈利“半壁江山”的寧德時代 能否靠特斯拉翻身?
寧德時代和特斯拉的合作,將在下半年開始。
政府補助占凈利潤近44%,一季度業績“深蹲”的寧德時代,能不能靠特斯拉(TSLA)這棵大樹重新“起跳”?
2020年二月創業板的炒作,正是特斯拉產業鏈為主導,其中龍頭股就是電池業務跟特斯拉開展合作的寧德時代,但隨后因為有招商銀行旗下投資機構等重要股東計劃減持大約60億元的市值,以及200億天量融資,行情告一段落。
隨著三月份特斯拉Model3銷售的全面升溫,特斯拉(TSLA)股價也在一個多月內重新翻倍,但目前特斯拉的電池依然來自松下和LG,而將于下半年開始和特斯拉全面合作的寧德時代,能否借此機會全面“翻身”?
一季度凈利潤跌三成
四月二十八日,寧德時代公布2020年一季報,實現營業收入90.31億元,同比下降9.53%,歸屬于上市公司股東的凈利潤7.42億元,同比下降29.14%,每股收益為0.34元。
對業績下降,寧德時代作出了解釋:“重要原因為受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響及市場影響,新能源汽車裝機量大幅下降,導致公司一季度動力鋰電池銷售收入下降,歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同比下降。公司將密切關注疫情進展和市場情況并通過開展產業協作、開源節流、降本增效、合理控制費用等積極措施,降低疫情和市場波動對公司的影響。”
然而讓人注意的是,“計入當期損益的政府補助”達到3.25億元,占相當于當期凈利潤的約44%,也使得“其他收益”大增132.35%,寧德時代對此解釋是“本期確認的政府補助同比新增”。如此高度依賴政府補助的寧德時代,到底真實盈利能力幾何?
對此,一位知名基金經理向第一財經記者表示,寧德時代作為創業板重要成份股,也是“核心資產”的一個品種。政府補助要兩方面來看,對產業升級有一定的推動用途,有助于拉動整個產業鏈實現“彎道超車”,但這對投資者來說未必是好事。
過去歷史相關經驗來看,比亞迪等高度依賴政府補助和政府訂單的公司,不見得長期給投資者帶來高回報,投資者應當理性對待市場的熱度;其實整個新能源汽車板塊也依然誕生了很多牛股,投資者可以更多關心上游公司的機會。
該基金經理認為,從2020年第一季度的業績通告來看,多數上市公司受到疫情影響明顯,業績沒有受到明顯影響的新興產業公司,更值得投資者高度關注,2020年也是科技板塊業績兌現的時候,投資者可以根據一季報和年報好好研究,布局2020年接下來的行情。
二月寧德時代大漲引爆不到一個月的創業板行情,源于二月三日一則通告《有關公司與特斯拉開展業務合作的通告》。“公司擬與Tesla,Inc.以及特斯拉(上海)簽訂協議,約定寧德時代將向特斯拉供應鋰離子動力鋰電池產品。根據通告,雙方約定供貨有效期限:2020年七月一日至2022年六月三十日。具體的采購情況特斯拉會根據自身需求以訂單方式確定,協議未對特斯拉的采購量進行強制約束,最終銷售金額須以特斯拉發出的采購訂單實際結算為準。”
大多數汽車公司并沒有類似豐田、本田等日本車企的混合動力技術,不過新推出的產品,不少利用電池和燃油共同驅動,消費者也不要太擔心續航里程的煩惱,稅收的優惠以及大量的政府補助支持,依然讓動力鋰電池銷量有較大想象空間。
寧德時代2019年年報稱:“在市場方面,公司以優質的產品和服務取得了客戶的認可,公司在國內市場為上汽、吉利、宇通、北汽、廣汽、長安、東風、金龍和江鈴等品牌車企以及蔚來、威馬、小鵬等新興車企配套動力鋰電池產品,公司在海外市場進一步與寶馬(BMW)、豐田(Toyota)、戴姆勒(Daimler)、現代(Hyundai)、捷豹路虎(JLR)、標致雪鐵龍(PSA)、大眾(Volkswagen)和沃爾沃(Volvo)等國際車企品牌深化合作,獲得其多個重要項目的定點,配套車型將在未來幾年內陸續上市。”
根據乘聯會公布的三月份全國汽車銷量排行榜,新能源汽車方面,特斯拉Model3以單月10160輛的成績高居榜首;豪華車里面,這數字甚至遠超過寶馬3系的8385輛。至此,特斯拉在我國的第一季度總共收獲了1.66萬輛的銷量成績。
一季度業績“深蹲”的寧德時代,能不能在下半年依靠特斯拉“起跳”?股東減持和增發的執行對原有股東的稀釋效應,都讓人對寧德時代有一定擔憂。
股東減持60億,增發融資200億
招商銀行旗下的招銀國際,對寧德時代的減持市值可能超過60億元。
三月十四日,寧德時代公布《有關合計持股5%以上股東減持股份預披露通告》,股東招銀叁號、招銀動力計劃于3個交易日后的6個月內以大宗交易方式和(或)15個交易日后的6個月內以集中競價方式合計減持公司不超過4416.8萬股(占寧德時代總股本不超過2%)。其中,招銀叁號、招銀動力的普通合伙人均為招銀國際。招銀國際通過招銀叁號、招銀動力、招銀國際資本合計持有寧德時代約1.43億股。以公司最新收盤價138.72元/股計算,招銀國際持有的寧德時代總市值超過200億元,其中此番計劃減持部分折合市值超過60億元。
二月二十六日晚間,寧德時代公布《非公開發行股票預案》擬募集資金總額不超過200億元,募投資金擬投向“寧德時代湖西鋰離子電池擴建項目”等5個項目。寧德時代此次非公開發行,也是再融資新規以來募集金額最大的。
對此,華泰證券分析師黃斌表示,二月三日宣布進入國產特斯拉供應鏈是一個標志性事件,代表寧德時代的產品能力獲得全球銷量第一的電動汽車公司的背書。預計從2020年起,隨著大眾、特斯拉等海外客戶需求量提升,寧德時代在海外市場的份額有望逐年提升。
高度依賴政府補助的情況下,市盈率也依然接近70倍,有股東大手筆減持以及200億元天量融資,不過賣方分析師依然熱衷于為寧德時代搖旗吶喊,在最近的研究報告當中,基本沒有提到這些潛在風險。
中泰證券分析師蘇晨表示,疫情影響偏短時間,全球電動化趨勢不可逆轉,國內需求開始企穩回升;公司作為全球鋰離子電池龍頭,管理層卓識遠見,產業鏈布局前瞻,憑借強大和領先的研發團隊保持技術領先,有望憑借優質產品性能+成本優勢在全球動力鋰電市場占領重要份額。
光大證券分析師馬瑞山表示,考慮新冠疫情的負面影響、政策刺激等利好因素以及特斯拉產品放量,預計今年國內新能源汽車銷量約130萬-140萬輛,寧德時代在國內的市占率仍將維持相對高位;海外方面,歐洲電動汽車第一季度銷量實現較快上升,盡管二季度起行業也受到疫情的沖擊,但寧德時代市占率有較大上升空間。
政府補助占盈利“半壁江山”的寧德時代,能否靠特斯拉翻身?