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十一月中旬以來磷酸鐵鋰正極材料公司發函漲價 產業鏈供需偏緊

鉅大LARGE  |  點擊量:648次  |  2021年01月07日  

根據百川網,十一月中旬以來,磷酸鐵鋰正極公司發函漲價,目前行業均價由最低的3.3萬元/噸提升至3.5萬元/噸,提升幅度約2000元/噸。


●漲價原因:上游碳酸鋰漲價,價格傳導至中游價格上漲。根據百川網,電池級碳酸鋰價格已上漲至4.52萬元/噸,較年中底部已有3000-4000元/噸上漲,我們測算鐵鋰正極成本上漲約1000元/噸。碳酸鋰漲價受供需兩端拉動。需求端,全球新能源車旺季需求提升,年末有望搶裝沖量;供給端,冬季鹽湖提鋰受阻,海外上游礦山部分關停等致使供給收縮。


●漲價影響:價格向下傳導,增厚鐵鋰正極公司利潤。自下而上看,當前產量利用率較高,上半年疫情催生部分行業產量關停,預計上游漲價。自上而下看,鐵鋰正極約占鐵鋰離子電池成本20%,而三元正極約占三元電池成本35%~40%,電池廠商對鐵鋰正極價格波動的接受能力更強。


●鐵鋰正極價格復盤:逐年下降,近期成本端承壓大。因行業內重要玩家產品差異化縮小,供給過剩加劇,疊加上游碳酸鋰價格降低,近3年鐵鋰正極價格逐年下降。目前鐵鋰正極價格處于盈虧平衡點附近,近期碳酸鋰持續報價上漲帶來較大成本壓力,可能導致鐵鋰價格進一步上浮。


●供需分析:產量過剩持續,優質產量緊俏,需求起量正當時。2020年預計有效產量約為20萬噸,下游約12萬噸需求;2021年預計有效產量約為30萬噸,下游20萬噸需求。2021年不排除出現小公司實際有效產量低于理論產量的現象,行業可能持續處于供需緊平衡。


●漲價影響:價格向下傳導,預計將增厚鐵鋰正極公司利潤


自下而上看,當前上游漲價有望增厚中游LFP環節利潤、主因當前產量利用率較高,上半年疫情催生部分行業產量關停。根據我們測算,關于1萬噸年產量的產線,產量利用率達50%-60%即可盈利,目前行業內多數公司產量利用率可達80%,除去部分設備檢修基本處于滿產狀態。上半年山東、浙江金華部分產量關停,導致行業有效產量降低。同時因動力鋰電池1-2年的長認證周期,尾部產量很難在短時間內新增有效供給。


自上而下看,電池廠商對鐵鋰正極價格波動的接受能力較強。三元正極占電池成本約為35%-40%,而鐵鋰正極占電池成本約為20%,假設鐵鋰正極漲價25%,關于電池廠商而言,總成本僅上漲5%,影響有限。


●成本拆分:完全成本約3萬元/噸,德方納米存在成本優勢


鐵鋰正極成本拆分:目前碳酸鋰平均約4萬元/噸,單噸LFP用量約為0.245噸;磷酸鐵約1.2萬元/噸,單噸LFP用量約為0.8噸;此外加上電費、水、折舊等,以上三部分各占約1萬元成本,正極單噸完全成本約為3萬元。我們預計若在3.5萬元/噸售價下公司將處于盈虧平衡或微利的狀態。


德方納米采用硝酸鐵工藝,相比大部分廠商用的磷酸鐵法,在工藝上有成本優勢。從合成方法看,液相法的純度、低溫性能、容量好于固相法,目前固相法成本約3萬元/噸,而全液相法(水熱法)成本較高,約6萬元/噸。而德方納米采用類似半液相法,后續仍需高溫燒結,我們測算其成本約2.5萬元/噸。根據通告,后續公司計劃在云南曲靖建設廠房,搭建循環經濟產業鏈,仍有一定降本空間。


●鐵鋰正極價格復盤:逐年下降,近期成本端承壓大


整體看,目前鐵鋰正極價格處于盈虧平衡點附近,近期碳酸鋰持續報價上漲帶來較大成本壓力,可能導致鐵鋰價格進一步上浮。因產品差異化逐步減弱,行業產量擴張加快,2019年LFP價格約下降至約5萬元/噸。2020年上半年,動力型含稅價約為4萬元/噸,儲能型含稅價約為3.5萬元/噸,目前已從底部反彈至3.5萬元/噸、3萬元/噸。


●供需分析:產量過剩持續,優質產量緊俏,需求起量正當時。


供給端:產量過剩持續,關注2021年優質產量投放。2020年預計有效產量約為20萬噸,對應約12萬噸需求;2021年預計有效產量約為30萬噸,對應20萬噸需求。2021年不排除出現小公司實際有效產量低于理論產量的現象,行業可能處于供需緊平衡。


2020Q3以來,德方納米、貝特瑞、湖南裕能、湖北萬潤等鐵鋰正極龍頭公司,以及電池廠比亞迪、國軒高科等電池廠商均已滿產,明年預計德方納米投放優質產量3.5萬噸,湖南裕能投放優質產量2萬噸。


需求端:兩輪車、基站有望帶來新增量。兩輪車方面,傳統鉛酸電池續航30km,無法滿足外賣、共享出行需求,而鐵鋰離子電池續航可達50-100km,替代優勢明顯,目前海外兩輪車正在起量,兩輪車約有1萬噸鐵鋰離子電池需求;基站方面,鐵鋰離子電池容量大、性價比高等優勢,未來有望在電力調頻、儲能領域發力。我們預計2021年20萬噸需求中2/3來自動力領域,1/3來自兩輪車、儲能領域。


●價格展望:LFP產業鏈價格處于上行區間,預計價格將穩中有升


本次漲價潮重要驅動因素碳酸鋰的全球供給約50萬噸,需求約30萬噸,短時間存在供需錯配,可能會有10%左右漲幅。長期看碳酸鋰供給仍然充足。疊加上下游議價關系,我們認為碳酸鋰、LFP正極未來的價格走勢將穩中有升。


鐵鋰正極提價在即,龍頭公司業績彈性強


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