鉅大LARGE | 點擊量：1405次 | 2021年05月11日
電動工具龍頭創科實業為何能成就傳奇的百倍股？
港股上的創科實業是一家業務看起來很普通的公司：電動工具。就是這么不起眼的業務，卻成就了一個傳奇的百倍股。
從2018年的低點算，13年間，創科實業一家上漲100多倍。
從2020年的疫情低點算，一年時間也有3倍漲幅。
股價不停漲的背后，是創科實業不停上漲的業績。從2010年起，無論外界環境如何變化，創科實業都保持了業績的上升，實屬難得。
?好行業
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
據ZionMarketResearch的數據，2017年至2021年，全球電動工具市場預計將實現上升逾74．4億美元。2018年度，全球電動工具市場規模達到了270億美元，預計到2025年，全球電動工具市場規模將達到360億美元左右。
全球電動工具行業市場規模穩健上升，近年增速在6％－9％之間。其中北美和歐洲為重要市場，市場份額占比分別為34．0％和30．0％。
可見，公司所處的行業雖然增速不高，但是一直是上升的，而且規模很大，千億級人民幣，天花板高，所以能夠出現創科實業這樣的千億市值公司。
?好公司
創科實業不僅營收利潤現金流不斷上升，而且毛利率不斷提升，可見其競爭力不斷增強。
綜合各方面看，創科實業都屬于好公司。
?專注
創科實業從80年代創建，開始是做電動工具的代工，然后做自主品牌，進行過多次并購，但都聚焦于電動工具這個領域，心無旁騖。
正是由于專注，公司才能抓住一個有一個機會，不斷由小到大；才能對行業具有深刻的理解，引領行業潮流。
?創新
2008年，創科實業作出了一個決定，把目前電動工具業務從帶電源線轉向為無線模式．這一決定在目前看來順理成章，但在當時市場看來卻是非常冒險的行為．有人形容其無線電動工具為＂騙人的玩意＂．而目前，創科實業的電動工具業務已經在市面上全面領先了．
數據顯示，全球無繩類電動工具占比已經由2011年的30％增至2019年的52．9％，未來無繩類電動工具有望保持6．6％的年均復合增速。預計2024年無繩類電動工具占比將達到55．7％，成為全球電動工具行業未來發展的重要動力。
雖然史丹利百得在營收方面高于創科實業，但在無繩類電動工具方面，創科實業的市場份額全球第一。因為創科實業不斷進行無繩類電動工具的各方面創新：無刷電機、鋰離子電池、控制系統等，將充電式產品視為電動工具和設備的未來發展方向。
在推動全球工業、專業和DIY電動工具及設備市場由傳統電源轉型至革命性鋰離子電池充電式技術方面，創科實業一直走在行業頂端。為了開發顛覆行業的創新產品，創科持續投資于所需的各項鋰離子電池、高性能無碳刷馬達及系統電子技術。
很多工具使用傳統能源系統如交流電、氣動、液壓及汽油系統，創科實業逐步將其轉為使用潔凈環保的鋰電能源。創科旗下的MILWAUKEE工業用電動工具第一個采用鋰離子電池，其M18CP3．0及XC8．0電池組的電力提升50％，運作溫度減低50％，運作時間延長60％。
M18FUEL產品突破行業規限，帶來媲美交流電式工具性能的充電式工具。MILWAUKEEM18FUEL工具的馬達動力更強勁、更節省能源，表現遠超其他品牌。除配備突破性技術外，M18FUEL擁有眾多電動工具中最先進的智能控制技術。MILWAUKEE制造的M18電池供應更為潔凈、穩定的電力，其耐力持久，在最嚴峻的工地環境下仍可長時間操作。
專業級的電動工具具有續航長、功率大、轉速高的特點，重要用于要長時間重復工作的場所，對電機壽命和使用便攜性要求較高。使用釹鐵硼永磁材料的無刷電機具有重量輕、效率高、低噪音、轉速誤差小等優點。
REDLINKPLUS智能控制系統，具有過載保護功能，可以延長工具壽命，讓電動工具達到最佳性能。
另外，公司每年都會推出很多新產品。由于新產品的毛利率更高，從而不斷推升公司整體的毛利率。
創新來自于對技術和研發的重視，創科實業不斷加大投入，研發費用率維持在3％以上，顯著高于重要競爭對手。
?深厚的護城河
強大的品牌：公司先后并購獲得旗下12個品牌及相應業務，完成多品牌戰略布局。以明星品牌Milwaukee為核心，輔以RYOBI，Hoover等定位互補型品牌進行建設，實現從高端到大眾，從專業市場到DIY市場的全面覆蓋。線下依托老牌經銷商層級式零售渠道，渠道下沉實現終端覆蓋，零售網點覆蓋超過80％的美國城市；線上自營＋攜手三方平臺，強化渠道布局。
Ryobi為全球最大的充電式DIY戶外園藝產品品牌，擁有70余年歷史，近三年銷售增速均超過10％，其重要產品系列為18V無繩電動工具和40V無繩電動工具。Ryobi品牌的One＋鋰離子電池平臺可適配全球最大的消費級無繩電動工具產品系列，并可兼容早于其本身面市的上一代Ryobi電動工具，產品的用戶體驗優異。
Milwaukee為全球認可度最高的專業級電動工具品牌，擁有近百年歷史，該品牌2016年－2018年的銷售增速分別為21％、22％和28％，其重要產品系列為12V無繩電動工具和18V無繩電動工具。
除Ryobi和Milwaukee外，創科實業還擁有AEG、Homelite多個知名的電動工具品牌，以及Hoover、Vax等智能家居產品領域的龍頭公司：
用戶粘性高：創科實業又25個品類，超過170種不同產品，同一功率的鋰離子電池作為一
個平臺，兼容數百款電動工具，組成了產品生態體系，形成平臺優勢。如12V、18V、40V鋰離子電池平臺均可兼容數百款工具，而鋰離子電池的替換周期（數月－2年）遠短于（4－7年）電動工具機身，消費者在購買創科實業一款電動工具后往往持續購買其鋰離子電池及其他款工具，實現同款鋰離子電池平臺內的消費閉環。
規模效應：創科實業占全球電動工具的市場份額不斷提升，規模不斷擴大，關于上游供應商，比如鋰離子電池、電機、結構件等，具有很強的議價權，采購成本可以降低。因此，創科實業的毛利率、ROE這些指標都處于行業前列。
雖然有史丹利百得、博世、牧田、大業股份、巨星科技、銳奇股份、萊克電氣等眾多競爭對手，但是創科實業在競爭中勝出，市場份額不斷擴大，從2006年的不到2％，擴大到2020年的12％左右。
目前，市場份額僅次于史丹利百得，差距已經很小，未來有望超越百得。
某種意義上，創科實業的穩定業績上升如同電動工具界的貴州茅臺。在創新方面，創科實業又如同電動汽車領域的特斯拉，不斷創新，讓傳統能源工具電動化、智能化。
但是，創科實業的估值并不高。
從2010年到2020年，大部分情況下，創業實業的估值都在十幾倍到二十幾倍之間，中間也有低到7倍PE，高一點在40倍。
2020年低點的時候，PE是16．2倍。
大部分情況下，公司股價上升是靠業績驅動的，有非常堅實的基礎。
假如在在低估值買入這樣的績優成長股，戴維斯雙擊，長期回報就會很驚人，不亞于很多互聯網公司和科技公司。
