鉅大LARGE | 點擊量：925次 | 2021年09月15日
駱駝股份積極擴張鉛酸電池與鋰離子電池產量
我國儲能網訊：駱駝集團股份有限公司是一家專業從事先進電池研究、開發、生產、銷售的綜合性高新技術公司，電池涵蓋范圍如下：鉛酸蓄電池、純鉛薄極板電池、動力鋰離子電池等。公司產品廣泛應用于汽車、農用車、船舶、叉車、高爾夫球車、電動汽車、電動摩托車、電動自行車及工業和各種特殊用途，共計400多個品種與規格。同時公司還經營廢舊蓄電池回收處理，并生產多種塑膠制品。
受益于前幾年汽車市場的爆發式上升，2008年到2011年，駱駝股份分別實現收入13.50億元、18.52億元、26.30億元、30.68億元，年均復合增速達31%。公司目前的產品結構中，90%以上是用于汽車起動的鉛酸蓄電池，牽引電池和電動助力車電池只占公司業務的很小比例。
汽車起動電池不但是公司占比最大的業務，同時也是盈利能力最強的業務，近幾年該業務毛利率呈上升趨勢，目前已超過20%。其他業務的盈利能力并不穩定，某些年份甚至出現虧損。2008年到2011年，公司分別實現凈利潤0.75億元、1.74億元、2.62億元、3.20億元，年均復合增速達62%。雖然近期汽車銷量上升乏力，但公司在2012年上半年仍取得1.92億元的凈利潤，比去年同期上升24%，好于汽車板塊大部分上市公司。
我們預計2012-2014年駱駝股份凈利潤分別為4.01億元、5.04億元和6.48億元，每股收益分別為0.48元、0.60元和0.77元，對應目前股價的市盈率分別為17倍、13倍和10倍，與同類公司相比估值偏低。考慮到公司未來繼續擴張的潛力，我們給予公司推薦評級。
積極擴張產量
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
駱駝股份的電池板塊包括汽車起動電池業務、牽引電池業務和電動助力車電池業務，其中前兩個業務重要是鉛酸蓄電池，后一個業務重要是鋰離子電池。
在鉛酸蓄電池領域，以2011年銷售收入計，超威電源、江蘇雙登、理士國際、哈爾濱光宇、風帆股份和駱駝股份排名前列；在汽車起動用鉛酸蓄電池領域，以2011年產品數量計，駱駝股份憑借1200萬只或900萬kVAh排名第一。
與國外相比，我國鉛酸蓄電池行業的集中度偏低。在車用鉛酸蓄電池領域，2011年我國前五大生產商僅占55%的市場份額，而全球前三大車用鉛酸蓄電池生產商就占到全球市場近70%的市場份額。在政策的助力下，我國鉛酸蓄電池行業的集中度有望不斷提升，龍頭公司將因此受益。
事實上，目前行業內的重要廠商都在積極擴大產量，包括上市公司和全球性大廠商。
駱駝股份本部的石花廠已將4條共計400萬kVAh產量的生產線搬遷至駱駝襄陽，本部將不再承擔生產功能，轉為控股管理型公司。
未來駱駝襄陽將重要承擔公司汽車起動鉛酸蓄電池的生產，目前駱駝襄陽擁有8條生產線共計800萬kVAh的產量(其中募投項目200萬kVAh)，未來完成剩余的400萬募投產量后，駱駝襄陽將擁有1200萬kVAh的產量。
與駱駝襄陽重要生產乘用車起動鉛酸蓄電池不同，公司利用超募資金設立的駱駝華中重要生產商用車起動鉛酸蓄電池。目前年產400萬kVAh的生產線已試生產，待驗收合格后即可正式投產。
駱駝華南和駱駝東北是公司實行外延式上升的重要載體。利用公司在規模、技術、資金、渠道等方面的優勢，借著鉛酸蓄電池行業整頓的東風，公司分別在廣西和吉林設立子公司生產汽車起動鉛酸蓄電池已滿足當地及周邊地區的需求。根據通告，駱駝華南和駱駝東北的規劃產量均為600萬kVAh。另外駱駝東北還規劃有年處理15萬噸廢舊鉛酸蓄電池的能力。
駱駝海峽的重要產品是牽引用的鉛酸蓄電池，產量為75萬kVAh。去年六月二十日停產后，目前已恢復生產。駱駝特電的重要產品是電動助力車用的鋰離子電池，產量為50萬kVAh，目前這兩個公司都沒有產量擴張的計劃。
其他子公司大多為輔助型且與電池生產主業相關，業務涵蓋研發、銷售、物流、電池上游配件及廢舊電池回收等多領域。
發力售后維護市場
鉛酸蓄電池是汽車使用中的消耗品，配套(OEM)市場重要為汽車整車廠商的新車配套，售后維護(AM)市場重要用于存量車維修和保養時更換起動電池。
在配套市場，駱駝股份是東風商用車、江淮汽車、東風股份、重慶長安、神龍汽車、浙江遠景、山東時風、山東五征、通用東岳、比亞迪、北京現代等80余家國內機動車輛生產公司的重要供應商之一；在售后維護市場，公司銷售渠道覆蓋全國31個省、自治區和直轄市；公司在地市級區域發展了300多個一級經銷商；在重點地區，如湖北、河南、安徽和江西的縣級區域，公司也直接發展了一級經銷商。這些一級經銷商均由公司業務經理直接管理，扁平化的銷售網絡，使公司的各項銷售政策得以高效執行。
相有關配套市場，售后維護市場對產品品牌要求不高，但對產品性價比要求較高，這塊市場成為中小廠商爭奪的重點。隨著行業集中度提高，中小廠商逐漸被淘汰，龍頭公司將分享該市場。
由于電池廠商面對的客戶眾多，定價能力比較強，因此售后維護市場的毛利率要高于配套市場。這意味著龍頭公司在享受到市場份額提升的同時，也將使自身的盈利能力等到提升。
鉛回收降低產品成本
國內再生鉛生產的重要問題是行業分散、工藝落后。與鉛酸蓄電池生產相同，很多蓄電池也采用土法回收，嚴重污染環境。因此工信部和環保部在今年九月出臺《再生鉛行業準入條件》，要求新建再生鉛項目必須在5萬噸/年以上；淘汰1萬噸/年以下再生鉛生產量力，以及坩堝熔煉、直接燃煤的反射爐等工藝及設備；鼓勵公司執行5萬噸/年以上改擴建再生鉛項目，到2013年底以前淘汰3萬噸/年以下的再生鉛生產量力。該政策的推出同樣會使鉛回收龍頭公司受益。
駱駝股份持股51%的湖北楚凱冶金有限公司是一家專業從事廢鉛酸蓄電池回收處理循環綜合利用的公司，產品覆蓋全部鉛制品，包括再生鉛、電解鉛、合金鉛、試劑硫酸、再生塑料，楚凱冶金已通過ISO9001質量管理體系認證。
楚凱冶金的規劃產量為每年20萬噸廢鉛酸蓄電池能力，其中一期10萬噸廢舊鉛酸蓄電池循環利用項目已投入全線試生產。公司目前每年要的鉛為16萬-20萬噸，這意味著楚凱冶金一期10萬噸(可回收還原鉛6萬噸)產量正式達產后，將為公司供應三分之一的鉛原料，同時提升公司整體毛利率1-2個百分點。
駱駝東北規劃有15萬噸的鉛酸蓄電池回收處理能力，加上楚凱冶金的20萬噸產量，駱駝股份未來將擁有35萬噸鉛酸蓄電池回收處理能力，年產再生鉛可達21萬噸，可滿足1600多萬kVAh鉛酸蓄電池生產所需的鉛量，占公司未來鉛原料總需求量的一半以上。
駱駝股份在再生鉛業務上的優勢除了有專門從事鉛回收處理的子公司，還有公司遍布全國的銷售網絡和專門的物流公司。銷售網絡同時將成為回收網絡，而產成品輸運和廢品回收也將提升物流公司的運輸效率，這兩方面都將降低回收成本。回收鉛要專門的危險品和化學品運輸許可證，而駱駝物流目前有100臺/人符合運輸條件的車輛和駕駛員，能夠滿足鉛回收的要。
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