鉅大LARGE | 點擊量:472次 | 2021年12月30日
鋰離子電池電解液能否成為新“液體黃金”?
根據國家目標,計劃在2025年新能源汽車的滲透率達到18%,2030年達到30%,這意味著我國新能源汽車保有量將在2025年達到1600萬輛,2030年達到5200萬輛。相比當前新能源汽車保有量為603萬輛,其中純電動汽車保有量493萬輛,從這兩個數字看,仍然有較大的上升空間。
從增速來看,今年上半年,新注冊登記的新能源汽車就達到了110.3萬輛,與去年同期相比新增77.4萬輛,上升234.92%;與2019年上半年相比,新增47.3萬輛,上升74.94%,可見新能源汽車逐漸為市場接受。
雖然目標如此,但是當前電動汽車的發展痛點依然存在,續航里程較短、充電樁等儲能設備技術缺陷及配比不足等問題。究其根本,還是電動汽車的鋰離子電池技術存在問題。作為電車最核心的關鍵部件,鋰離子電池的成本占據電動汽車總成本的40%左右。我國鋰離子電池行業從實現國產替代逐漸突破到成為世界龍頭,同時也完成了從早期政策補貼到當前市場化競爭的轉變,我國電動汽車正極、負極、隔膜、電解液四大重要材料的CR5占據了全球50%-80%的份額,可見,當前國內鋰離子電池產業鏈成為了風口賽道。
而一直以來,鋰離子電池最被詬病的就是續航短、電池空間及重量過大,所以提升能量密度是行業的核心。國家2020年十月公布的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》,2025年我國純電動汽車動力鋰離子電池的能量密度年目標為400Wh/kg,2030年目標為500Wh/kg。而目前國內的三元鋰離子電池能量密度僅為240Wh/kg,磷酸鐵鋰離子電池能量密度約為180Wh/kg。
技術革新迫在眉睫。
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新“液體黃金”?鋰離子電池電解液景氣度較高
說到鋰離子電池不得不談電解液。
電解液作為“鋰離子電池的血液”,其用途是在電池中正負極之間傳導電子,也是鋰離子電池獲得高壓、高比能等優點的重要保證。電解液的品質直接決定了鋰離子電池的性能、壽命、安全等,是鋰離子電池板塊非常重要的細分領域。
原材料的需求緊張導致了六氟磷酸鋰的瘋漲,而作為國內電解液領域的龍頭天賜材料(002709.SZ)則順理成章的從中受益。根據公司半年報業績顯示,公司營收同比和扣非后凈利潤上升均在200%以上,受到原材料漲價預期和業績預期的驅動,公司股價也從2020年一季度的12元/股附近一路飆升,在今年九月二十三日的盤中達到歷史最高的159.59元/股,漲幅超過10倍,其余電解液概念的個股也都有4-5倍的漲幅,行業景氣度高漲。
根據電解液組成,按成本占比來看,溶劑占比約30%、鋰鹽占比約40-50%、添加劑占比約10-30%??梢婁圎}的成本占比最高,這也是這段時間鋰礦、鋰鹽相關的公司股票都處在高景氣的風口的重要原因。鋰之于電解液,如同硅之于太陽能相同,誰掌握了電解液中的鋰鹽,就可以間接“控制”這部分的成本,誰就是電解液中的王。
鋰鹽選擇相當苛刻,要考慮眾多電化學和物理性質,尚未發現最為適合的離子,因此退而求其次,成本優先,通常溶質采用多種鋰鹽混合的形式,當前階段六氟磷酸鋰(LiPF6)為主流,綜合性能強和成本優勢大。
而其中六氟磷酸鋰的核心原材料重要是碳酸鋰,單噸用量在0.33噸左右,按照目前碳酸鋰含稅12萬元/噸的價格來計算的話,碳酸鋰成本占比在40%以上。由于新能源替代傳統能源的大邏輯確定性較強,因此帶動了整個產業鏈上游材料的漲價,電解液的核心原材料六氟磷酸鋰漲價趨勢較強。截至十月八日,六氟磷酸鋰價格已高達47.5萬元/噸,較去年同期7萬元/噸,漲幅高達6.8倍。
終端需求持續擴張,誰將最終受益
六氟磷酸鋰價格受供需關系影響,價格上漲背后是產量錯配,受制于環評審批等因素,六氟磷酸鋰的產量建設時間比較長,大約要1.5年-2年的時間,與電解液0.5年-1年的時間存在一定的錯配,這也導致六氟供給和需求難以同時匹配,價格更易出現受到周期性供需關系變化的影響。從技術角度來看,六氟磷酸鋰的壁壘要高于電解液,技術早期重要由海外公司把持,隨后在2010年國內各大化工公司逐漸突破技術壁壘開始量產。目前的有效產量重要集中在多氟多、新泰材料和天賜材料等龍頭廠商手中。預計2022年,新增產量集中在天賜材料、多氟多和新泰三家。
天賜材料除了是電解液的龍頭,也是六氟磷酸鋰的龍頭公司。在電解液領域的競爭中,關鍵在于掌握原材料供應。天賜材料憑借電解液全產業鏈的布局,通過產業一體化構建了較深的護城河,公司產品的市占率可以達到30%,因此憑借成本和性能優勢成為電解液行業的老大,這也是公司受益于原材料上漲而股價暴漲10倍以上的關鍵原因。
當前產量來看,天賜材料現有產量是:液體六氟磷酸鋰3萬噸,固體六氟磷酸鋰2000噸,下半年可達3.5萬噸;規劃產量:全資孫公司自籌投資建設年產15.2萬噸鋰電材料項目,其中液體六氟磷酸鋰15萬噸。
不確定性在于,雖然天賜材料未來產量釋放有緩和市場供給的可能性,但由于公司與中央硝子有技術合作的原因,目前基本用于內銷。因此天賜材料的產量投放對市場的沖擊預計有限。接下來,全球大概率仍然呈現供應緊張的狀態,高景氣度和高價大概率是要維持的,因此接下來天賜材料受益的可能性要看訂單情況,而行業次龍頭多氟多和新泰或成為新的受益對象,根據生產特性,行業優勢將向龍頭公司集中。
然而風險在于,要“提防”的是技術革新帶來的“替代品”——LiFSI(雙氟磺酰亞胺鋰),新材料的出現會不會對價格造成沖擊?畢竟六氟當初也是因為性價比高而被廣泛應用,價格過度上漲,失去性價比的六氟會不會被拋棄。而且新材料雙氟能大幅提高電解液耐高溫和高壓性能,在實現電池高溫循環穩定性方面,包括電池延長循環壽命、提高倍率性能和安全性上均會有極大的提升。當前包括天賜材料在內的頭部公司也都在雙氟上面進行了布局。
畢竟,技術變革最終帶來的必將是反映在終端市場的降本增效。