鉅大LARGE | 點擊量:366次 | 2022年03月15日
傳統鉛酸電池能否捉住新能源風口
作為中國鉛酸動力電池的雙寡頭,超威動力、天能動力近期股價卻不斷下跌。自9月中旬以來,天能動力、超威動力分別累計下跌14.27%和20.30%。翻看財報,2017上半年天能業績增速大幅收窄,超威更是錄得逾9%的負增長。這應該是股價短期下跌的主因。
而作為對比,A股的電池企業億緯鋰能、比亞迪(主營動力鋰電池)今年則迎來較大幅度的上漲。由于超威、天能專注于鉛酸動力電池的制造、銷售,鋰電池業務占比極低。因此在新能源汽車大爆發背景下,行業似乎對超威、天能在動力鋰電池領域的發展前景持悲觀態度。
先讓來看看這兩家電池企業的近期業績。
鉛價上漲阻礙短期業績增長
2017上半年,超威動力營收101.13億元,同比增加6.88%,凈利潤2.81億元,同比減少9.49%;天能動力營收113.62億元,同比增長24.8%,凈利潤4.61億元,同比增速由16年的40.53%大幅收窄至13.6%。
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兩家公司上半年盈利增長受阻的原因,主要是原材料鉛價格上漲,公司在銷售管理上存在一定的滯后,使得毛利率有所下降。受此影響,超威毛利率由2016年同期的13.6%降至12.8%,上半年天能毛利率由2016年同期的13.9%降至12.7%。
鉛是鉛酸蓄電池的主要原材料,占生產成本的65-70%。自去年9月起,國內鉛原材料價格同比增長50%。實際生產經營中,當鉛價格波動1-2千元/噸時,企業將對電池產品價格進行調整,但頻繁調價對經營和銷售帶來相當管理困難。因此,鉛價波動一定程度影響毛利率的穩定。
雖然鉛價格自9月開始下滑,但考慮到原有鉛原料庫存因素,鉛價格下滑對成本降低的利好要到18年初才能顯現出來。因此,預計今年年底超威、天能的產品毛利仍然承壓,第4季度業績不會有太大改善。
鋰電池產能落后,超威、天能能否捉住新能源風口
當前新能源汽車產業正迎來高速發展,而新能源汽車的發展前景也是上游動力電池的發展前景。
2016年10月,工信部發布的《節能與新能源汽車技術路線路》預計,到2020年新能源汽車產量將達到200萬輛。以2016年生產新能源汽車50萬輛計算,未來4年行業年均復合增速高達40%。
綜合能量密度、充放電效率及使用壽命,目前鋰電池是新能源汽車采用比例最高的電池類型。不過就像前文介紹的,鋰電池業務在超威、天能的收入中占比依然很小。截止2017年上半年,超威鋰電池業務收入占總營收低于1%,天能則是3.96%。
雖然超威、天能目前的鋰電池業務規模較小,但兩家公司也已經展開積極布局。
客戶方面,2017年3月上市的奇瑞小螞蟻截止目前已取得24000輛訂單,而該車型100%配用公司的鋰電池PACK。而除奇瑞外,公司還擁有康迪、力帆、華立、眾泰等優質合作伙伴,這也是公司鋰電池銷量的重要基礎。
總結:綜上看來,就目前動力電池生產狀況而言,超威、天能的鋰電池占比仍較小。龍頭廠商因為成本和歷史問題更愿意生產鉛酸電池,但隨著新能源汽車的推廣以及政策補貼的考量,鋰電池將成為下一個業績增長點,這也是目前超威、天能積極布局、擴張的方向。
至于超威、天能的后市表現,通過上述分析,筆者認為短期看點在鉛酸電池,長期則要看鋰電池業務進展。
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