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電隔膜穩步推進,上半年營收47.46億鋰

鉅大LARGE  |  點擊量:1014次  |  2018年08月10日  

8月7日,中材科技發布2018年半年報,中材科技實現營收47.46億元,同比增長5.97%;歸母凈利為3.84億元,同比增長2.91%;扣非后歸母凈利為3.54億元,同比增長0.12%。另外,中材科技發布2018前三季度業績預告,預計實現歸母凈利5.40~6.60億元,同比增長-10%~10%。

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玻纖行業保持高景氣,量價齊升為中材科技業績保底

此前,中材科技通過收購泰山玻纖,布局玻纖全產業鏈。單位凈利創近年來新高,中材科技新產線投產及產能升級將助力成本繼續改善。2018年以來玻纖行業需求旺盛且庫存維持低位,另外由于原材料成本上升,中材科技年初多次對產品進行提價。上半年玻纖銷量為40萬噸,實現營收28.2億元,均價為7050元/噸。實現歸母凈利3.95億元,單位凈利為987.5元/噸,創近年來新高。中材科技目前中高端(熱塑、風電、電子紗等)產能占比約為50%,較高的技術壁壘進一步夯實優勢。未來隨著新產線投產、技改老線以及進一步關閉老產線,進一步釋放產能的同時成本亦有下降空間。從行業角度看,持續數年的高盈利確實刺激了一定程度的產能新增,但新一輪產能投放來自主流大企業,中高端占比較高(集中在熱塑、風電等中高端領域),小企業由于資金和技術壁壘競爭力較差,預計此輪產能新增對價格的沖擊,對比歷史上看會相對較小。

風電葉片營銷改善,下半年葉片銷售向好

中材科技是風電葉片行業龍頭,市占有率連續7年保持第一。風電葉片環比改善,但仍拖累業績,預計風電新增裝機將拉動下半年葉片銷售環比持續向好。中材科技上半年銷售風電葉片1,338MW,實現營業收入8.47億元,其中2MW及以上功率葉片占比達到89%,由于葉片大型化,每套均價有所提升。2018年1-6月風電新增裝機7.53GW,同比增長25%,其中6月份,風電新增裝機容量1.23GW,同比增長55%。同時,1-6月份風電利用小時數為1143小時,同比增長16%。6-9月是風電裝機旺季,風電場經濟性提升和業主現金流改善有望拉動行業裝機需求,據相關機構預測,2018年風電行業新增裝機或達24GW。而中材科技作為葉片龍頭最受益,毛利率也將受規模效應影響穩步回升。未來,隨著風電行業內部結構調整、標桿電價下調以及平價上網之后的能源轉型需求,風電將迎來長景氣周期,中材科技的市占率有望持續提升。此外,中材科技也在著手實施國際化戰略,調研東歐、南美等國際風電市場,積極拓展海外客戶。

鋰電隔膜業務穩步推進

新能源汽車放量帶動隔膜快速增長,而我國的儲能行業有望成為新能源汽車外的另一新增長點。濕法隔膜性能優異,代替干法趨勢明顯,2017年全市場濕法隔膜產量占比達到54%,同比增加12%。中材科技2011年進入鋰電隔膜領域,并于2017年在山東滕州投入9.9億建設2.4億平米濕法隔膜新線。目前,1#、2#兩條年產6,000萬平米生產線產品良品率逐步提升,產品性能及工廠通過了兩家戰略客戶的測試、認證,并獲得量產訂單,為后期市場開發與產能釋放奠定了良好基礎;3#生產線全面貫穿進入試生產調試階段,4#生產線正在進行設備安裝。4條生產線全部建成投產,產品實現批量銷售將為中材科技帶來新的利潤增長點。

中材科技是風電葉片和玻璃纖維領域的行業龍頭,在對應的行業內都是數一數二的頭部企業,營業保持穩定增長。新能源汽車行業爆發以及儲能市場的崛起,中材科技憑借自身的相關行業經驗,進入到鋰電隔膜細分市場,在短短1年時間內布局4條鋰電隔膜產線,產能釋放后將為其營收帶來新的增長點。從多家證券機構的調研評級多為“推薦”或“買入”可知,市場看好其未來表現。

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