鉅大LARGE | 點擊量：504次 | 2022年07月15日
產量過剩、競爭激烈，鋰電投資機會在哪里？
我國新能源汽車產量過剩，鋰電池行業也面對著同樣問題。
過剩，似乎預示著危機，也昭示著好的投資機會很少，真的是這樣嗎？借著我國宜春·2018全球鋰電產業鏈高峰論壇召開，《我國汽車報》記者專訪了中咨華澍資本管理（北京）有限責任公司董事長王進。他說：
新能源汽車在整個產銷量中占比還很低，優質產量嚴重不足制約著發展，也帶來巨大的投資機會。就整體而言，我看好成熟的鋰電及相關公司。
政策對新能源汽車的支持顯而易見，從市場的層面看，動力鋰電池前景非常廣闊。2017年，全球汽車動力鋰電池的出貨量達到79.97Gwh，消費市場鋰電池產量達到70.38Gwh，儲能鋰電池產量達到27.35Gwh，動力鋰電池首次超越消費類電池。預計到2020年，全球鋰電池的產量將達到453.12Gwh，其中動力鋰電池產量將達到288.45Gwh；2017-2020年，鋰電池市場年復合上升率達36.87%。在全球經濟總體尚處低谷的情況下，鋰電的發展是難得的亮點之一。
政策鼓勵高能量密度電池，引導著技術發展方向。2017年六月，能量密度在120-140wh/kg的電池包裝機量占比僅不到3%，到今年六月已經大幅度躍升至84.9%，140-160wh/kg的電池包裝機量占比都已經達到10%。
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新能源汽車市場產銷量不斷刷新紀錄，電池公司的日子卻并不好過。由于下游需求傳導，上游稀缺原材料價格快速上升，尤其是鈷金屬價格，由2016年末的27萬元/噸上漲至最高點的70萬元/噸；即便像CATL的獨角獸公司也面對困擾，2017年的毛利率是36.2%，2018年一季度下降至32.77%，2018二季度下降至30.31%。
CATL尚且如此，中小公司更是常態，這更加劇了資本市場對其的信任危機，更多公司出現融資難、盈利難的問題，動力鋰電池行業雪上加霜。
總體上，動力鋰電池行業結構性產量、低端產量過剩嚴重。上半年前十大動力鋰電池公司的集中度進一步提高，裝機量占比合計達87%，其中CATL和比亞迪兩家占比已超過60%，市場兩級分化嚴重，洗牌開始加速，強者恒強，弱者將被踢出。
另外，2018年五月二十二日，新一批汽車動力蓄電池行業白名單公示，三星環新（SDI）、南京樂金（LG化學）和北京愛思開（SKI）三家韓系電池公司入圍，這意味著外資電池在國內正式被解禁。可以預見，中外電池公司新一輪競爭將開啟。
上游材料行業的日子也不好過，比如電池級碳酸鋰，售價已經由去年同期的17萬元/噸快速下降至目前的7.9萬元/噸左右，干法單拉隔膜由去年同期的2.7元/平方米快速下降至目前的1.7元/平方米，上游材料下降速度之快超出了公司和研究機構的預期，公司收入情況受到比較大的影響。
市場競爭越來越激烈，投資機會在哪里？王進認為，上游材料環節、中游PACK環節、下游應用環節以及回收環節都有巨大的投資機會。
正極材料為電池供應鋰離子，占電池總成本的30%-40%，其性能直接決定了鋰電池容量上限，工信部公布的《汽車產業中長期發展規劃》要求，2020年動力鋰電池系統比能量力爭達到260Wh/Kg，發展三元正極材料幾成定勢。
在"安全+高能"要求下，高效能的BMS將愈發受到重視，預計2020年我國BMS市場規模將超過200億元，2017-2020年的復合上升率在53.89%左右。
新能源汽車高速上升，給回收帶來巨大商機，預計在2020年前后，我國的動力鋰電池將進入大規模退役階段。根據測算，從廢舊動力鋰電池回收鈷、鎳、錳、鋰及鐵和鋁等金屬所創造的市場規模將會在2018年開始爆發，達到52億元，2020年達到136億元，2023年將超過300億元。
市場機會很大，并不是每個公司都有潛力在未來的市場競爭中勝出，資本看好成熟的公司。成熟公司具有較高的市場占有率和穩定的盈利，在目前行業競爭激烈的階段更具有投資吸引力和投資安全性。成熟公司還代表了新的技術發展方向，在某一細分領域技術領先。
具體而言，成熟公司已處于細分行業前3-5名，有成熟的渠道和穩定的利潤，具有較高的市場占有率和客戶/產品黏性，歷史業績優異，未來業務上升穩定，具有穩定的投資收益；已有穩定的客戶和商業模式，且形成了規模量產，研發能力突出，技術儲備豐富，知識產權清晰，成長能力出眾，具備發展為細分行業龍頭的潛力，估值相對合理。
在成熟公司中，重視修煉內功的公司更受投資者青睞。當前，我國動力鋰電池公司數量眾多，未來三年，動力鋰電池生產公司會越來越少，盲目擴張而忽略技術的公司定會被淘汰。公司應從內部做好客戶管理和流動性管理，合理控制應收賬款、資產比等財務指標，控制流動性風險。產品始終是核心競爭力。加強技術研發和儲備，才能讓公司在技術浪潮的切換中立于不敗之地。
