鉅大LARGE | 點擊量：348次 | 2023年01月05日
博格華納7.54億歐收購德國電池公司的考量
春節期間汽車行業沒有特別大的新聞，不過十五日北美零部件巨頭博格華納宣布以7.54億歐收購了德國電池公司Akasol。
在這次收購信息最重要的一頁中，敘述了收購行為的所有緣由：
1）從目前的零部件角度來看，商用車業務和跨行業的電氣化需求是存在分散化的機會，電池系統業務關于博格華納來說形成一個閉環；
2）現有的Pack系統第三方供應商潛在標的是有限的，Akasol是一個很好的選擇，電芯成組技術目前已有24億美金的訂單（未交付）。
在博格華納的投資者頁面里面有這樣一頁《BorgWarnertoAcquireAKASOLAGHigh-PerformanceBatterySystemsProvider》：
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
關于博格華納來說，從之前傳統動力總成往電氣化過度，對投資者和股東，就是要從買買買過渡到全系統的解決方法，在未來汽車行業轉型中找到自己的位置。從整體布局來看，博格華納是從部件層面電機的雷米，工業電源SEVCON、逆變器的Delphi、北美電池系統的ROMEOPower的合資公司。
圖1通過買買買形成的業務組合
從市場機會來看，不做電芯的公司，在未來相比較于內燃機，在混動和純電整體機會之間混動的機會更大一些。
圖2博格華納對2025年的電氣化業務估計
有意思的是，在動力總成里面，非電芯的采購金額其實比重是相比較較低的。電氣化里面除了電池公司有地位以外，其余的部件一方面吸引所有的Tier1公司來競爭，有相當一部分部件都是整車公司切入來做InHouse的部件業務。
圖3博格華納估算各個細分部件在乘用車的市場機會（注意，有相當一部分車企會自己做電氣化部件）
一部分是基于48V的eTurbo，還有P2模塊，還有福特的iDM驅動系統，當然最重要也最有潛力的還是基于800V的系統。
備注：前段時間博格華納宣布800V系統給將供應歐洲的卡車車企使用
圖42020年的項目
在電池系統方面，博格華納在早期就投資了RomeoPower,占股20%，2019年五月，博格華納（占股40%）又和RomeoPower組建合資公司。從這個方向來看，博格華納在北美的動力鋰電池行業布局比較完善的。關于Akasol的收購，可以加強其在歐洲的動力鋰電池系統行業的業務，完善Akasol在北美的生產基地用途，支撐下一步在拜登政府下美國這邊商用車電動化的增量。
備注：其實主選還是以方殼和圓柱兩種電芯，三星SDI將在2020年至2027年期間向Akasol供應總容量為13GWh的電池和模塊
圖5Akasol的電池系統方法
德國Akasol這家公司，一方面已獲取但未交付的訂單達24億美元。在產量建設上，Akasol目前在歐洲和北美擁有三大制造基地（德國的Langen和Darmstadt，以及北美的HazelPark）。Pack業務最大的問題還是有幾點：
1）一方面車企要完整的服務和業務支持，整個過程很長，要的人力資源并不少，訂單轉換成現金流和資產的比例還比較少，但是各種投資和支出不低；
2）Akasol在商用車里面還有其他領域方面，更像是個性化的服務供應商，比乘用車的情況更加散；當然這也是Akasol能做下去的原因，現在大的商用車公司如大眾也直接在國內購買LFP的標準電池系統。
圖6Akasol的業務情況
Akasol把自己賣給博格華納，一方面是基于現金流考慮，一方面也是未來要實現24億美金的訂單，要大量的資金來承擔電芯的周轉費用。其實在CTP和大模組的模式下，Pack業務假如沒有完整的系統進行包裝，想要獨立做起來的可能性并不高。
小結：其實隨著電動汽車和混動技術的滲透，關于傳統動力總成Tier1零部件公司的沖擊是非常大的。在新的EE架構和域控制器導入下，關于做娛樂類汽車電子供應商的沖擊也很大。
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