鉅大LARGE | 點擊量：378次 | 2023年03月07日
固態電池投資人圓桌訪談：看好鋰金屬硫化物路線，把握關鍵時間窗口
今年以來，有多家固態電池公司在一級市場獲得了新的投資，包括但不限于SOLiTHOR、衛藍新能源、高能時代、恩力動力、輝能科技、FactorialEnergy。
近日，36氪曾持續關注的固態電池公司「恩力動力」獲得了超過2000萬美元的A+輪融資，借此機會，36氪和恩力本輪及上一輪的多家參投機構的投資人聊了聊有關固態電池的開放性話題，包括本輪領投方紅杉遠景碳中和基金合伙人左林、日初資本合伙人楊凝、上輪領投方微光創投投資總經理徐越、以及連投兩輪的博潤資本合伙人姚磊。
恩力重要的合作伙伴國際鋰電池之父、2019年諾貝爾化學獎得主古迪納夫教授（JohnGoodenough）
Q1如何客觀評價固態電池賽道的不同技術路線？初創公司如何強化自身優勢？
左林：市場關注的焦點重要集中在氧化物和硫化物兩條技術路線，綜合評估來看技術難度其實差不多，氧化物以半固態的形式落地會更快一些，硫化物相對來說研發周期更長，但未來有可能形成全固態電池解決方法。
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初創公司要在保證研發進度的同時，提升未來量產和交付能力，硫化物電池在初始商業化階段肯定要瞄準對價格不敏感的高端應用場景，雖然犧牲部分循環壽命，但能滿足高能量密度的要求。
楊凝：聚合物目前發展相對受限，氧化物被寄予厚望，但有較嚴重的界面問題，因此更多是半固態產品；硫化物電導率最好，電化學窗口寬，但因材料性質需改性或進行涂覆，對加工環境有獨特要求，因此產業化難度較大。
初創階段重要看技術實力，但從實驗室到中試，較強的商務能力、工程化能力等都非常重要，產品必須能夠在實際場景中進行研發、使用，才能夠進行放大和商業化。
姚磊：三種技術路線，各有利弊。國內創業公司基本沿襲氧化物、聚合物的技術路線，一方面考慮到制備難度以及產業化進程，另一方面也有硫化物技術專利面對日韓公司封鎖的風險。恩力動力一直堅持硫化物技術路線的研發，同時在業內有領先產品的推出，證明恩力在硫化物電解質和電池工藝上的積累。
創業公司在新技術領域有更強的沖勁和成功概率，相比于傳統動力鋰電池廠商，創業公司沒有研發和商業化的包袱。但創業公司在供應鏈以及產業化的道路上會遇到更多的阻礙。我們更關注團隊和技術路線的特點，動力鋰電池市場很大，但新技術要有突破性、特有性，這關于公司的產業化、資本化都至關重要。
徐越：電池性能的優劣是由材料體系、工藝體系決定的，那電池性能會被它最大的短板拖住。我們希望能尋找到持續迭代和技術路徑上接近終局的公司進行投資。因此我們更看好離子電導率高于傳統電解液的硫化物。
關于恩力這樣以技術、鋰負極和全固態作為發展目標的公司，要在各個材料體系上均有突破，每一塊都不能落下。關于一些走小技術迭代小改進為主的公司，要有非常非常快的落地量產速度。我們更看好前者。
固態電池技術路線比較
Q2海外上市公司是否已經占據優勢位置？關于商業落地重要時間節點的判斷？
左林：我們研究了全球范圍內做硫化物固態電池的公司，在產業化進度上基本保持一致，具體到產品的某些性能指標、測試結果，特別是能量密度，恩力有一定優勢。這也是我們最后會選擇投資恩力的原因。
關于小規模落地，在一些對循環壽命相對要求不高的場景，目前來看2025年就會有一些高能量密度、循環壽命比較低的產品問世；而大范圍商業化，2030年應該是可以實現的。至于動力汽車領域，這個周期可能會更長一些。
楊凝：上市并非意味著在業務上已經有大幅度領先，多數公司也是在中試到量產階段的工程化研發階段，我國仍有機會快速趕超，且我國有較好的新能源汽車產業鏈可以依托，未來我國一定會有固態電池全球領先公司。
根據頭部公司的研發狀況，預估大規模商業化是在2028年到2030年。
姚磊：美元投資人和境外產業方關于新技術的接納程度更高是基于過往項目相關經驗得出的特點，但公司目前重要的市場在日本和我國，尤其我國的新能源車市場近幾年發展迅速，政策紅利巨大，這是海外公司所不能享受的獨有優勢。同時，日本市場在產業化進程和工藝嚴謹度方面都有不錯的口碑，能夠幫助公司在中期發展中迅速完成中試到產業化的過渡。
我們預計在2025年前后，但要注意的是，固態電池和液態鋰電池在很長一段時間內會共存，固態鋰電池的應用會是一個過渡狀態。此外，現在鋰電池的發展相較于過去更加迅速，因此過渡時間和轉折點可能會更早到來。
徐越：國外公司研發時間的確比我國公司早半年到一年，但是國外的量產化能力、以及使用新電池技術的意愿及需求都不及我國。并且很多國外上市公司是通過SPAC上市，并沒有產業化營收，其實就所處的階段來說和國內的幾家固態電池公司并沒有多大的差別。
2022~2023年會有一批領先的固態電池公司逐漸公布車規級電池。認為最早的商業化轉折點將會在2024~2025年。
Q3半固態是否具有過渡期必然性？從中試到量產所需的關鍵性因素？
左林：行業對鋰電有一個長期共識，技術迭代還在進行，且升級速度非常快，現階段固態電池能量密度提升也借助了一些鋰電池的新技術。所以我們認為鋰電、半固態、固態電池在一按時間內會有各自的主流市場，而且固態電池即使在2025年商業化，早期價格還是比較貴的。
在從中試到量產的過程中，固態電池要盡可能找到更多應用領域，在市場實踐中打磨產品，獲得有效反饋，理順供應鏈，建立共贏的合作關系，以提高公司自身的造血能力。
楊凝：半固態產品假如能在能量密度和綜合性價比上較傳統產品有所提升，是有其意義和價值的。
假如進入中試階段，意味著有重大突破，從中試到量產，重要還是設備、工藝層面要在放大化的基礎上進行穩定生產，且這個過程要較長時間的驗證和試驗，并非單點的技術問題。
姚磊：新技術都有過渡過程，不僅是對技術成熟度的過渡，也是關于恩力固態電池產品商業化的過渡。而在公司內部有產品的階梯布局，也有利于公司未來收入結構進一步的優化。
徐越：中試線建成后最重要的工作是驗證電池量產的可能性，以及為Gwh廠定下全面的SOP，這也是為何我們看好恩力這樣一步一個腳印去走。而不是電池沒有定型就去匆忙建設Gwh廠的公司。
不應拘泥于半固態和全固態的概念，要關注的是能否有更高的能量密度，安全性，循環壽命這些關鍵指標。一個電池假如能量密度高，安全性高，壽命長，那不管是不是全固態，都會是最終的追求。
Q4固態電池能否動搖鋰電池的市場地位？能否直接打開動力鋰電池市場？
左林：從市場的角度來說，特別要考慮價格等多重因素，固態和鋰電池應該還是會在比較長時間內保持共存的狀態，我們認為這個過程可能會5-10年。下一步固態電池會持續技術迭代，目前固態電池的循環壽命還比鋰電池低，我們預計首期交付的商業化產品循環壽命在1000次，這樣的話固態和鋰電池都會各有各的市場。在動力鋰電池領域可能會先面向高端標桿車型，再向主流車型滲透。
楊凝：未來鋰電池市場的格局是會呈現不同性能產品的分化，能量密度高、安全性好同時可能售價也較貴的固態電池產品會從高端車型開始商業化。固態電池公司也會在未來的市場中有一席之地，特別是在利潤格局上。恩力目前已在無人機領域布局，也在拓展動力產品。
姚磊：固態和鋰電池更加有可能是齊頭并進的策略，從ATL的發展歷史來看，也是從消費/3C等領域切入，后來進入動力鋰電池等領域。有可能直接進入動力鋰電池領域，但這是一個逐步滲透的過程。從生產角度而言，關于上游及設備也會是變革機會，從恩力設備廠商擁抱創新，聯合開發的態度，也能看出這方面的改變。
徐越：新興的固態電池公司，最終會替代掉傳統電池公司里沒有持續研發能力，只有落后產量的公司。會最早從對高性能電池需求迫切的無人機、醫用等領域開始，逐步進入動力鋰電池和消費電子領域。
固態電池和鋰電池材料比較
Q5恩力動力的優勢和有待補足的地方？恩力是否有明確的第二上升曲線？
左林：硫化物固態電池的專利處于比較封閉的狀態，恩力在專利的問題上解決得清晰、嚴謹，很大程度規避了產業化過程中的知識產權風險。我們定位恩力是一家產業化公司，所以未來必然會量產和交付。全固態硫化物電池在初始商業化階段要瞄準一些高端、對電池性能要求非常苛刻的場景。恩力已經在高空無人機等嚴苛場景實現了突破，進一步提高電池的循環壽命后，未來可期。
楊凝：恩力是一家有技術專注力的公司，兩位創始人均畢業于我國高校，隨后分別師從美國和日本電池領域最的大師，又回到我國創辦面向未來的固態電池公司。著眼于理論效率最高、技術難度也最大的硫化物技術路線，且已經在實驗室、中試等階段取得重大突破和進展，同時已經在無人機等領域有所應用，是非常值得期待的創業公司。這也是日初選擇恩力作為我們在新能源賽道布局起點的原因。關于恩力來說，儲能會排在相對靠后的位置。
姚磊：恩力擁有全球視野，汲取了不同領域最先進的技術成果。下一步產業化進程是關鍵，能夠快速順利的實現產業化布局，是保持現有領先地位的有利保證。恩力有可能拓展第二上升曲線，固態鋰電池安全性優異，是儲能領域的重要需求點，創始人戴總也有相關領域的從業經歷。
徐越：團隊在鋰金屬負極和硫化物電解質上都有很好的突破，且已有多年的累積，具有可自我迭代的技術開發能力。在電池循環和快充性能上要再上一層樓，但是我們能看到明確的路徑。并且恩力公司整體從技術積累到研發再到工程每一步都扎實穩健，一步一個腳印。要補足的是工程化和產業化的能力，但是國內這樣的人才還是比較好找到的。
儲能領域對經濟模型要求很高很敏感。然而安全性上磷酸鐵鋰即可，所以在全固態電池單位售價低于磷酸鐵鋰之前，可能不太適合儲能市場。并且儲能市場遠小于動力鋰電池和3C電池。
評語
日初楊凝：日初資本持續探索底層變量驅動下消費市場的結構性變革。在全球性的能源挑戰和碳中和大背景下，新能源無疑是改變人類未來的趨勢性行業，而新型電池技術的革新和突破，將成為新能源行業發展的核心驅動因子。恩力動力十年如一日堅持研發代表固態電池終極路線的硫化物材料，產品能量密度和循環次數安全性得到大幅度提升，并率先在產業化道路上邁出了堅實的一步。我們期待恩力動力在這次碳中和革命中參和時代價值的創造，成為固態電池的領軍者，為人類可持續發展貢獻自己的力量。
博潤姚磊：恩力動力是目前固態鋰電池領域的領先者，其團隊來自于中美日三國最強的鋰電池研究機構，目前已經完成了100Ah高比能大電芯的開發，正在產業化開端的前夕。我們衷心的祝愿恩力越來越好!
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