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華泰證券:需求向好,看好電池盈利迎來拐點

鉅大LARGE  |  點擊量:320次  |  2023年03月03日  

華泰證券公布研究報告指出,五月份銷量亮眼,預計國內新能源車22年合計銷量590+萬輛。結合美國市場高上升預期,預計22年全球動力鋰電池裝機量535GWh,同比+48%。短時間來看,動力鋰電池原材料降價,Q2有望迎來盈利拐點,材料環節盈利能力分化,預計隔膜環節單位盈利環比提升。長期看好格局穩定的電池、隔膜、結構件龍頭,以及CTP/CTC、大圓柱電池、磷酸錳鐵鋰、硅基負極等新技術。


供給恢復,需求旺盛,上修22年全年新能車銷量預期


國內五月份新能源車銷量亮眼,較四月表現有顯著復蘇跡象,據中汽協數據,五月新能源汽車銷量44.7萬輛,環比上升49.6%,同比上升105.2%,國內大部分自主品牌交付量同環比高增。華泰證券認為隨著復工復產穩步推進,下半年產業鏈將逐步恢復正常,利好政策疊加將提振新能源車下游需求,國內電動化滲透率有望進一步提升。上修22年國內銷量至590+萬輛,此前預期500-550萬輛。


美國市場高上升可期,預計22年全球動力鋰電池需求同比+48%


根據Marklines數據,1-五月美國新能源車累計銷量為38.6萬輛,同比上升72.55%,上升態勢明顯。美國《重建美好法案》仍在推進中,該政策利好美國新能源車市場上升。華泰證券預計2022年全年美國新能源車銷量可提升至111萬輛,同比增速約為70%。據SNEResearch,四月全球電動汽車電池裝機量達到27.1GWh,同比+52.3%。結合目前趨勢和國內電池廠商擴產推進情況看,22年我國公司的裝機量和市占率有望繼續上升。華泰證券預計22年全球動力鋰電池裝機量535GWh,同比+48%。

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動力鋰電池Q2有望迎來盈利改善拐點,材料環節盈利能力分化


華泰證券認為動力鋰電池盈利將迎來拐點,Q1-Q2碳酸鋰價格基本見頂,碳酸鋰短時間價格博弈接近尾聲。下半年開始大部分鋰電材料價格有望回歸。此外,、億緯等公司21年開始密集布局供應鏈,預計22下半年開始顯成效,原材料降價+規模化+工藝提升,盈利能力改善彈性大。從長期來看,現在是具備性價比的底部區間。材料環節Q2盈利能力華泰證券預計出現分化,華泰證券預期正極因碳酸鋰庫存收益弱化盈利能力環比下降;隔膜供需偏緊,結構優化提升盈利能力;負極自給率提升抵消部分原材料以及石墨化成本壓力,華泰證券預計盈利能力環比持平,電解液隨原材料6F降價盈利能力環比下降。


中長期看好盈利能力穩定+新技術兩條主線


電池環節短時間盈利能力好轉,長期格局穩定,盈利能力強。電池公司上游資源布局效果顯現,電池公司順價傳導逐漸落地,盈利能力有望在下半年迎來好轉。長期看,產業鏈中電池環節具有較高競爭壁壘,格局相對穩定,長期盈利能力較強。看好隔膜龍頭和結構件龍頭,盈利能力穩定向好。結構新技術看好CTP/CTC和大圓柱電池,材料層面看好磷酸錳鐵鋰+硅基負極前景。


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新能源車產銷量上升不達預期;原材料價格大幅波動導致盈利不及預期;行業競爭加劇導致盈利低于預期;技術快速迭代導致行業長期發展空間以及競爭格局變化。



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