鉅大LARGE | 點擊量：687次 | 2018年09月10日
大眾汽車會收購特斯拉嗎
我正考慮以每股420美元的價格將特斯拉收歸私有。資金有保障（Am considering taking Tesla private at $420。 Funding secured。）。”8月7日的推特牽扯出了特斯拉乃至整個汽車界的新一輪風波。
“Funding secured”，這是賦予馬斯克喊出“私有化”口號的沖動之底氣來源，但恰恰是潛在金主的朦朧身影，讓他和特斯拉蒙受了加倍的“目光火力”。從特斯拉退市、證監會調查欺詐、CEO被傳可能換人，乃至馬斯克染上大麻的八卦，種種紛亂雜擾使得“特斯拉風暴”平地卷起的不單單是人心和眼球，還有一地雞毛。
可笑的是，諸多事件只有在歷史長河中畫上句號許久，真相輪廓方才漸漸明晰。而私有化進程最終被特斯拉放棄之時，卻也就是關鍵信息漸漸水落石出之時，我們知道了潛在投資者涵蓋了沙特主權基金、銀湖資本（Silver Lake），卻還有著第一眼意外、第二眼感慨的身影——大眾汽車。
特斯拉是以傳統汽車業顛覆者的面目出現在世人眼前，縱然馬斯克并不引大眾以為理想金主，但是難道回歸傳統車企翼下，竟是其吊詭的宿命？
大眾X特斯拉
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其實，無論是業界和特斯拉粉黑們對“私有化”的關注點，還是SEC等一幫“惡勢力”調查“馬斯克欺詐案”的焦點，都聚焦于一個最關鍵的問題——錢從哪兒來？
按照420美元的股價，特斯拉的市值將膨脹到820億美元。當前，馬斯克持有特斯拉股權比例略高于20%，退市交易總金額或將達720億美元，而這將打破Energy Future控股創下的450億美元Go private紀錄。也許后來“420美元”和國際大麻日4月20日之間的花邊關聯會搶走眼球，但在當時最引人注目的，絕對是那個“720億美元”。
誰能提供如此巨額的資金？哪怕只是其中較為可觀的一部分？這個問題，汽車行業在問，馬斯克的老對頭華爾街和美國證券交易委員會SEC也在問，而SEC甚至以馬斯克欺詐為由頭展開了調查。
沙特阿拉伯主權財富基金PIF（Public Investment Fund），是馬斯克給出來的第一個名字。他表示，在7月31日會議之后同沙特主權基金之間達成交易就已經勝券在握。
“油霸”之富庶世所共知，看起來似乎也較為合理。然而，此后手握2，300億美元的PIF，除了通過公開證券市場購得特斯拉5%左右股票之外，并沒有進一步的支撐舉動。而且PIF同軟銀之間的關聯，以及軟銀同特斯拉對手通用汽車Cruise的投資，都意味著這根支柱恐難撐起馬斯克的理想天空。
此外，還有說法指出中國方面的資本可能成為馬斯克的希望，至少特斯拉在華工廠所需的50億元資金，相當大的份額要以本地融資來實現。只是圍繞“中國力量支持特斯拉退市”，迄今還沒有更多實錘落地。
誰比PIF更有可能接盤？終于，在特斯拉宣告“放棄私有化”之后，有知情人給出了一個名字：大眾汽車。
據這位人士透露，馬斯克要從證券交易市場“買斷”特斯拉并不容易，倘若達成交易，會導致一些技術類共同基金被迫削減自己對特斯拉持股的比例，或許一些競爭對手也會趁虛而入——其中一家便是大眾汽車公司。銀行家們給馬斯克展示的PPT里，列出了一堆腰纏萬貫的潛在投資者花名冊，里頭出現了大眾汽車和銀湖資本等公司的名字，這些未來金主允諾將提供高達300億美元的資金，占720億美元總需求量的四成以上。
以收購方興趣來說，大眾，偏偏是對諸多外在品牌抱有濃厚興趣的“進攻型選手”，從其構建12個整車品牌的數十年擴張歷史便可見一斑。而“大眾教父”皮耶希反復表達對阿爾法·羅密歐的收購興趣，甚至導致時任菲亞特CEO的馬爾喬內放言要在巴黎車展與大眾高管“決斗”。特斯拉在電動汽車領域的領跑地位、創新模式的發展路徑，都是大眾的稀缺和向往。
大眾上半年業績
而在財力角度，大眾汽車集團是目前汽車行業里最有錢的主兒之一。2018年上半年，大眾汽車集團營收同比增長3.5%至1，194億歐元，去掉特殊項目前的營業利潤同比增長10.1%至98億歐元，全年利潤有望沖擊200億歐元，是足以和豐田較量利潤額的唯一車企；截至2018年6月30日，大眾汽車集團的現金和現金等價物總計為212億歐元（按最新匯率約合人民幣1，686億元）。
反觀特斯拉，根據其上半年財報，到2018年第二季度末，公司總共持有現金和現金等價物27.8億美元（按最新匯率約合人民幣189億元）。
特斯拉持續虧損
可以說，特斯拉“自救”的能力遠不如從大眾“引援”的效果。但，馬斯克并不喜歡傳統車企成為自己的金主。在他看來，大眾等傳統公司絕非理想的投資者，因為這些企業對特斯拉的熱心來自于“特斯拉光環”。而且大金主的入駐將導致無數小投資者的出局，而那些技術共同基金恰恰站在特斯拉最堅定的支持者序列。
好在，財務顧問們沒有為了促成交易而哄騙馬斯克，他們告誡他，倘若要從金主手里拿到巨額資金，勢必以讓出較大的話語權為代價。
馬斯克最終放棄了特斯拉私有化，但我們相信，壓垮這個念頭的絕不僅僅是華爾街和SEC的施壓、輿論風向的調轉直下，而最關鍵的因素，仍然莫過良人難覓。
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