鉅大LARGE | 點擊量:909次 | 2022年07月21日
虧損的鋰電池龍頭
2014年三月六日,鑫科材料(600255,股吧)(600255.SH)公布收購資產通告,擬以1.2億元收購廣州唐寥持有的天津力神2000萬股股權(占天津力神總股本的1.60%)。
作為傳統行業出身的鑫科材料在產業轉型的"陣痛"中艱難抉擇,除去此次擬投資新能源之外,在去年公司還參股了一家民營銀行。而有關天津力神來說,在多次上市無果的情況下,未來能否登陸資本市場依舊是謎。
虧損的鋰電池龍頭
鑫科材料的通告顯示,公司此次擬收購的天津力神成立于1997年,注冊資本12.5億元,是國內投資規模最大的鋰電池生產商,現具有5億Ah鋰電池的年生產量力,是一家專注于鋰離子蓄電池的技術研發、生產和經營的公司。
截至2012年十二月三十一日,天津力神的凈資產為40.03億元,凈利潤為1.22億元;截至2013年九月三十日,未經審計的凈資產為34.81億元,凈利潤為-1.37億元。
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緣何會去收購一家虧損公司呢?鑫科材料董秘莊明福告訴21世紀經濟報道記者,這實際上是公司戰略轉型的一個方面,鋰電池的未來發展前景還是很好的,"2013年天津力神的經營不好,有關我們來說也是收購的好時機。"
按照1.2億元和2000萬股股權計算,鑫科材料收購天津力神的每股價格為6元。
鑫科材料表示,根據天津力神經審計的2012年度報告數據,2012年凈資產為40.03億元,每股凈資產為3.2元;考慮到天津力神未來的發展潛力,并參照同類型上市公司的市凈率,經雙方協商確定交易價格為每股6元。那么,這個價格究竟貴不貴呢?
21世紀經濟報道記者了解到,國司下屬國投高科技投資有限公司(下稱國投高科)2013年十一月掛牌轉讓其持有的天津力神17540.1341萬股股份(占總股本的14.03%),掛牌價格為8.36億元,約合每股轉讓價格為4.77元。
僅僅3個多月之后,鑫科材料就要每股溢價25.79%去收購天津力神的2000萬股。
"我們之前接觸這家公司的時候,也充分了解了之前的轉讓情況,國投高科的轉讓金額較大,我們也拿不出8個多億去收購。"莊明福告訴21世紀經濟報道記者,告訴正是考慮到天津力神的市場、技術地位和生產規模,才選擇在天津力神暫時虧損的情況下收購其股權,給予市凈率估值1.87倍,"我們收購價格不算高,還有比我們更高的。"
國泰君安證券研究員桑永亮認為,2012年天津力神歸屬于母公司凈利潤為1.62億元,按1.6%股權和1.2億收購價款計算,對應PE為46倍;PB估值為1.9倍,整體上收購價格合理。
按照天津力神2012年審計報告顯示,廣州唐寥并不持有其股權,說明廣州唐寥是在2013年收購的股權在2014年就轉讓了。
三月六日晚,鑫科材料再次公布了收購補充材料,2013年一月八日,廣州唐寥和深圳市神華投資集團有限公司簽訂股權轉讓協議,出資1.2億元購買其擁有的天津力神2000萬股股權,上述股份已于2013年十二月十三日辦理完畢過戶手續。
截至2013年十二月三十一日,廣州唐寥注冊資本100萬元,資產總額為12321.69萬元,凈資產為55.65萬元,2013年實現營業收入35.67萬元,凈利潤-3.42萬元。
鑫科的未來之路
資料顯示,鑫科材料重要從事銅基合金和輻射特種電纜產品的研發、生產和銷售。公司自2001年上市以來,銷售收入基本同銅價走勢擬合,相有關銅價的銷售收入保持平穩。
由于鑫科材料的當前產品仍然是中低端為主,各項業務盈利水平不高,銅基合金材料的毛利率水平一直維持在較低的水平,目前在3%附近。
但是,桑永亮認為盡管鑫科材料此次擬收購股份較小,對公司主業銅加工影響有限,但體現了公司積極向新產業領域謀求變革和轉型,信號意義重大。
莊明福告訴21世紀經濟報道記者,無論是收購古河金屬,還是變更募投項目至4萬噸高精帶項目,都是鑫科材料向高端加工材料轉變的決心。"公司之前的主業更偏向于傳統制造業,在目前經濟不景氣的背景下,除去走高端之外,公司還想在財務投資上面做點進展,如之前參股民營銀行,以及這次收購天津力神的1.60%股權。"
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