鉅大LARGE | 點擊量：303次 | 2023年01月12日
科創板動力鋰電池第一股現在如何了
從七月十七日上市至十四日收盤，孚能科技在將近42個交易日的時間，收獲了68.55%的漲幅，陰陽線參半，整體表現來看比較正常。
就技術趨勢來看，孚能科技自上市以來至今，雖然技術上處于震蕩的狀態，但是在漲跌幅上整體還是跑贏大盤的，陰陽線參半。
從市值來看，295億元的市值（截至九月二十一日收盤）其實跟國軒高科（296億元）的市值差不多，但是從2019年前7個月裝機量（包含乘用車和商用車）來看，后者幾乎是前者的6-7倍，從這個角度來分析的話，孚能這個估值是有點高了。
而且從2020年上半年的財務指標來看，無論是造血能力還是盈利能力亦或是上半年抗風險的能力，孚能很明顯比不上國軒。
但是，估值和財務狀況只是評價一個公司的一個方面而已，還得看看其長期的發展潛力。孚能剛上市，后面應該也有很多故事可以講，客戶也在慢慢拓展，應該也有很多上升的空間。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
緊緊抓住核心客戶拓展新的用戶才是王道
客戶這塊，孚能之前一直存在大客戶依賴嚴重的情況，2017年至2019年北汽的銷售收入占主營業務收入高達65.63%、87.57%和83.58%。
2020年前7個月這種現象更為明顯，在裝機量慘淡的情況下，靠傳祺AionV和奔騰B30兩款車型撐起了孚能的整個買方市場。
不過用裝機量來比較的話，其實也不完全合理，因為我國市場目前本來就是以方形電池為主。
孚能目前處于客戶拓展的初期階段，如何拓展用戶并且找到核心用戶，是孚能接下來要面對的問題，長城、北汽、戴姆勒、東風這些客戶都在其名單里面。
孚能跟北汽的淵源比較早，既是供應關系又是合作關系。
跟長城的關系呢，貌似比較疏遠了，從2019年至今，只給歐拉iQ這一款車型供應過電池，而且長城有蜂巢能源，等蜂巢成長起來留給孚能的空間就更小了估計。
所以，接下來能重點培養的，應該是跟戴姆勒和東風的關系。
東風嵐圖7年5GWh的項目，投產的時間是2022年，和戴姆勒的供應合同從2021年起到2027年，供應規模140GWh，幾乎每年都要供應20GWh的量。假如真的如預期供應量，孚能應該靠這兩家就能盆滿缽滿了。
就產量而言，孚能也在緊鑼密鼓地趕產量。
2019年年底有效產量3.13GWh，2020年上半年贛州基地完成擴產，理論產量5GWh，鎮江一期8GWh產量已經運行，二期8GWh生產設備安裝已基本進入尾聲，部分生產設備已開始進入調試階段，基本上規劃的產量能覆蓋住2021年開始供應的量。
在量基本上有保障的基礎上，我們可以看一下孚能現在的產品。
如何賺錢呢？
從孚能目前的兩款主力供應車型奔騰B30和傳祺AIONV來看，能量密度在整個軟包鋰電池市場還是比較高的，達到了240Wh/kg，處于中等偏上的水平，所以產品層面的技術應該是比較有保障的。
配套的電芯基本上是圍繞6×160×230mm這個尺寸來做的，兩款主力車型在這基礎上有所變化，奔騰B30在這個基礎上高度提升了4mm，規格成了230×160×10，傳祺AionV軸距比較長，車身也比較高，所以這款車的軟包鋰電池款改得比較多。
另外，在電芯成組方式上，我們其實也可以看出，孚能在把電量做大的同時，電芯也逐漸串多并少。
AionV采用4并96串的方式比較像下圖的方式（只是根據最新的專利所做的推測，和實際情況存在差異），4個并排的電池模塊，每個模塊層疊多個軟包電芯，模塊里的電芯極耳通過匯流板連接，模塊和模塊之間用連接板（7）和匯流板（2）連接。
：孚能科技專利CN201921311775.5
根據不同的電量需求和底盤空間，可以控制電芯高度和并聯的長度。
電池材料上，目前看到的供應產品中，重要是5系和6系的三元材料。
按照孚能公開的數據，2019年供給國內車企的電池包價格1.06元/Wh，這個跟方形電池成本差不多。
2019年數據
但是毛利率貌似是不太理想，從2019年數據來看基本上處于行業中下游水平。這可能跟軟包鋰電池市場份額小有關，孚能的產量也在爬坡的狀態，產量沒有完全釋放導致單位成本中折舊攤銷比較高，加上孚能用的是三元材料，隔膜和鋁塑膜重要也是進口的，所以毛利率沒那么理想。
盡管情況是這么個情況，很多問題孚能現在也解決不了，只有做好產量和技術的準備，一邊供應戴姆勒和東風來養活自己，一邊拓展更多的客戶，靜待市場的成熟。
