鉅大LARGE | 點擊量：344次 | 2023年03月06日
1個CATL≈12家全球主流動力鋰電池公司市值總和!果然鋰電池是"新的石油"？
今統雄兵百萬，上將千員，欲和將軍會獵于吳。
經歷了今年前4個月的震蕩后，CATL在動力鋰電池市場上再次展現王者霸氣。高工鋰電最新數據顯示，CATL前五月以33.90%的市場占有率繼續領跑，市占率由2021年的32.1%進一步升至33.9%，LGES仍居第二，但市占率由20.6%大幅下降至14.40%，比亞迪擠掉松下以12.10%的市占率反超進入前三。
國產廠商中，中創新航、國軒高科市占率也有明顯提升，蜂巢能源、欣旺達成功擠進前10。
前10大出貨廠商累計市占率由92.8%小幅下降至91.9%，頭部之間競爭依舊激烈，日韓廠商市場份額由44.8%被蠶食至36.1%。
俄烏戰爭、巴菲特持續增持西方石油、俄羅斯放話：石油將至少漲到300美元每桶、比亞迪銷量超TSLA、余承東建議盡快淘汰純燃油車有關石油和新能源的每一個消息似乎都讓鋰電池板塊估值蹭蹭漲。
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CATL市值≈12家全球主流動力鋰電池公司市值總和
Wind數據顯示，鋰電池板塊80只個股，總市值5.26萬億人民幣，比較地產和汽車，市值分別為1.61萬億人民幣和3.77萬億人民幣，鋰電池板塊市值接近等于整個地產和汽車板塊總和。板塊共培育了CATL、比亞迪、恩捷股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業、億緯鋰能、鹽湖股份、華友鈷業、天賜材料、璞泰來10家千億級別以上公司。
以CATL最新市值看，相當于除比亞迪外2021年動力鋰電池出貨量前15強的12家公司總和，還能剩下41億美元。
按照最新的市占率估值倍數（億美元市值/市占率）看，CATL估值倍數約為56倍，比亞迪估值倍數約109倍，TOP15（除去CATL比亞迪，約49%的市占率）估值倍數約為38倍，日韓系估值倍數為36.37倍，相對平均值，市場給予CATL有一定溢價。
除了電動汽車的風口和業績暴增，高漲的投資情緒也是新能源板塊估值水漲船高的重要推手。
Wind數據顯示，七月以來鋰電池板塊日均成交額達到1024億元，約占A股整體成交額的10%，高于申萬電子（912億元）和醫藥生物（906億元），申萬電力設備（1579億元，包含電池、光伏設備、風電等子板塊）排名第一，也就是說接近15%的成交額集中在新能源板塊。
從個股來看，動力鋰電池出貨全球15強上市公司中，松下、LGES、三星SDI今年以來日均換手率均在0.5%以下，CATL、比亞迪日均換手0.85%和1.84%，欣旺達、國軒高科換手率最高，分別為2.78%和2.54%。受益于A股的大體量，日韓電池公司受到二級市場資金的追捧無法同日而語。
城頭變幻大王旗賽道必將更擁擠
板塊的估值大幅提升關于產業鏈的公司應該是喜聞樂見的，比如今年不少鋰電池公司都成功實行定向增發，且機構投資者反響熱烈，紛紛入局，有的公司還順利發行H股。
關于電池公司來說，新能源汽車的滲透率處于快速提升階段，2021年我國新能源乘用車零售滲透率為14.8%，比2020年的5.8%提升明顯。IDC之前預計，2022年新能源汽車新車滲透率將接近20%，實際上根據汽車工業協會數據，前五月新能源乘用車銷售197.5萬輛，滲透率已經達到24.28%。
參考東吳證券全球以及國內智能手機發展四個階段理論：
1）0-15%導入期：需求端：市場依然以功能機為主，智能機僅為少數高消費、追求個性化的群體所接納；供給端：主流廠商在技術實力上基本站在同一起跑線，但整體變革驅動較弱。
2）15%-40%成長初期：需求端，為消費者帶來全新體驗的革命性產品出現引爆市場；供給端：新進入者新增和傳統品牌廠商同臺競技，技術變革速度較快，未完成轉型的傳統品牌廠商先一步被市場淘汰。
3）40%-75%成長后期：行業紅利驅動下的野蠻生長光環逐步褪去，需求端，消費者充分認可智能機的使用體驗，并且對質量和性價比提出更高要求，品牌優勢積累迅速；供給端，山寨機優勢不再，有實力的廠商分別以性價比、技術、渠道等擠壓尾部份額，淘汰賽進一步加劇。
4）75%-85%+成熟期：智能手機基本完全普及，龍頭逐步集中化。
從滲透率看，新能源汽車目前仍處于15%-40%成長初期，對應智能手機的2011年和2012年階段，而出貨量的峰值則要到2016和2017年了，這階段屬于山寨機和新品牌的紅利期，傳統品牌廠商逐步被市場淘汰的過程，也是整個行業活得最滋潤的階段。這個階段產業鏈公司的特點就是增速很快，估值都很高。作為新能源汽車的核心部件電池，當然從估值上看，也會更給人下不去手的感覺，股價也會體現很高的波動性，給人坐過山車的感覺。
至于有人預測2060年經營數據，顯然從智能手機的發展歷程看已經顛覆常識。在成長初期，這種預測無傷大雅，真正要警惕的時進入成長后期和成熟期后，電池技術的演進，有沒有變革性的新技術出來，目前動力鋰電池競爭格局日星月異，磷酸鐵鋰、三元、固態鋰電、燃料動力電池，技術路徑尚未定型，方形、圓筒型誰更好也未有定論，誰也無法擔保未來何種技術路線一定勝出，而且電池廠的投資規模都很大，動輒幾十億上百億，不存在船小好掉頭的說法，當新的技術出現時，并不是任意一家廠商都有能力及時跟進。
更何況，當鋰電池是新的石油成為一種顯學，下游整車廠出于供應鏈多元化紛紛在全球范圍布局新的電池廠，投資下一代電池技術，以及上游的資源廠商也紛紛殺入，接下來的鋰電池賽道無疑會更加擁擠，城頭變幻大王旗，能持續維持百分之幾十以上的市占率的案例較為少見，要了解，今年一季度，三星、蘋果勉強能做到接近20%的市占率，而小米、OPPO、vivo能做到百分之十幾市場占有率也是全球智能手機領域的佼佼者了。
新能源板塊，從來不缺乏傳奇，有一將功成，也有傷痕累累，祝福CATL、比亞迪們未來繼續領跑。
